中国大连高级经理学院

探索新时期中国特色公司治理原理

  发布日期:2019-07-22  部门:科研部  点击:[]

受国务院国资委改革局委托,学院于2017年至2018年开展了“中国特色现代国有企业制度重大课题研究”。为解决课题中的一些重要理论与实践问题,课题组对公司治理原理进行了深度剖析,提出了公司治理的七个原理。本报告梳理、创新了公司治理的基础理论,可为构建中国特色现代国有企业公司治理体系提供较好的理论指导。

一、现有公司治理理论评述

公司治理是指通过一套包括正式或非正式的、内部或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系,以保证公司决策的科学化,从而最终维护公司各方面利益的一种制度安排。更简明地,公司治理就是保证利益相关者权益的一整套制度安排。

公司治理一直以来都是经济学和管理学的研究热点,形成了较为丰富的研究成果。在经济学领域,针对公司治理的实践问题,学者们提出和发展了委托代理理论、利益相关者理论、合同理论、交易费用理论、产权理论、企业理论和组织行为理论等解释性理论。在管理学领域,学者们采用实证和案例等研究方法,积极探索公司治理实践问题的成因与对策,以期指导公司治理效果的改善,具体包括董事会治理、高管激励、公司治理与企业创新、网络治理与外部治理、混合所有制改革与公司治理、党的领导与公司治理等现实问题

但是,在当前我国国有企业贯彻落实两个“一以贯之”要求,推进现代企业制度建设,构建国有企业公司治理体系的实践中,已有的经济学和管理学理论研究成果却很难满足现实需要。正如有的专家学者所言,现有研究多集中于某一方面具体问题的分析与解决,对指导公司治理的基本规律缺乏系统和全面的理解,既没有形成普遍可接受的分析框架,也缺乏系统的理论体系

基于此,我们认为,完成中国特色现代国有企业制度建设这个艰巨任务,不仅要“砍柴”——解决实践问题,更要首先“制作砍刀”——解决理论问题。而解决理论问题的根本,是穷究公司治理之“道”,进行“原理级思考”。

二、原理之一:多元利益相关者原理

要深刻理解公司治理,首先和最基础的,就是要理解公司治理的缘起。现代意义上的公司治理,源自于现代公司的兴起。现代公司是对古典企业的革命,其最大特点是股权分散,乃至于治理主体过多、沟通协调成本过高,难以在股东层面形成及时、有效的经营决策(现代企业与古典企业主要区别见表1)。于是,委托代理产生了,即由股东们选聘董事组成董事会,作为股东们的代理人,对公司重大经营管理事项做出决策;再由董事会选聘经理,主持日常经营管理工作。

1  现代企业与古典企业的主要区别


注:作者整理。

进一步考察公司治理的演变过程可以发现,较早的企业观认为,企业是经济组织,奉行“资本至上”的原则,“一切权利归股东”。所以,只有股东是公司治理的主体。早期的“英美治理模式”就是如此。但是,公司治理到了德国,情况发生了较大的改变。在德国,公司的最顶层权力一部分来自于股东(会),一部分来自于公司内部员工,两个方面共同组建监事会,构成第二级权力机构,然后再向下延伸,构建董事会。德国的企业观认为,企业不仅是一个经济组织,它还是一个政治组织,员工作为企业重要的利益相关者,有权参政议政,也应该得到这个权利。在德国,这被视为“企业政治民主”的一部分。再后来,利益相关者企业观出现了,它认为,企业不仅是经济组织、具有政治性,还具有社会性,应该把企业所涉及的社会方面也作为利益相关者。因此,“委托-代理”和“利益相关者-代理”之间的关系调和成为多方利益相关者共同关注的目标。截至目前,国内外普遍接受了这样的观念,力所能及地将各个方面的利益相关者纳入公司治理体系中来。例如美国在董事会中设立了独立董事,以保护小股民的利益。

由此,我们提出公司治理的第一个原理——多元利益相关者原理,即现代公司中存在多元利益主体是引入公司治理的充分且必要条件。说其是“必要条件”,是因为,假若公司中的利益主体较少,例如仅有两个股东,那就没必要引入现代公司治理这么一套复杂的制度体系,通过沟通或谈判就可以解决问题;反之,只有当公司中的利益主体多元化且对其利益诉求非常强烈的情况下,才需要引入公司治理体系。说其是“充分条件”,是因为,假若公司的利益主体是多元化的,各个利益主体都要保护自身的利益,那就一定需要一套制度安排来保障各方利益,这套制度安排就是“公司治理”。

三、原理之二:委托与监管孪生原理

现代公司规模之大、股东之多,衍生出股东将某些权力委托给代理人这样一种治理方式。于是,所有权与经营权分离了。两权分离,提高了决策效率,这是它的优点;但是,两权分离,也产生了“内部人控制”问题,公务腐败、监守自盗等问题屡屡发生。究其根本,“两权分离”的过程,也是“两心分离”的过程。假若代理人(也就是内部人)“有二心”,他就有做出不利于股东等利益相关者的投机行为的可能。因此,现代公司就需要一套制度安排来监督内部人的投机行为,这套制度的基本内核是:现代企业是一个权力的委托代理过程;从企业作为经济组织的角度考察,资产委托到哪里,对资产的监管就要跟随到哪里;从企业作为社会组织的角度考察,利益相关者将权力委托到哪里,他就要把监督延伸到哪里。一句话,凡有委托,必有监督!这是公司治理的第二个基本原理。

在具体制度设计上,股东等利益相关者将权力委托给董事会,同时对董事会进行监督;董事会再将部分权力委托给经理人,并对其进行监督;必要的话还要设立监事会,代表股东等利益相关者对董事会和经理人进行监督;顺理成章地,监事会也要接受股东等利益相关者的监督。这种设计构成了委托代理与监督的链条或网络。

四、原理之三:权责明晰原理

公司治理需要权责明晰,主要源自于现代公司治理主体多元化及其协调的现实需要。古典企业,尤其是业主制企业,治理主体只有一个,即“老板”,他既是投资者、所有者,也是经理人,一个人说了算。所以,古典企业没有公司治理,只有公司管理、公司控制。“治理”一词是伴随着多元治理主体而产生的。既然公司治理包含多元治理主体,既有纵向权责结构,又有横向权责结构,因而需要“确权”和“明责”,即为不同的治理主体分配不同的责任和相应的权力,实现权责全覆盖,有责必有权,有权有监督,失责有追责,最终形成各司其职、各负其责、有效制衡、协调运转的公司治理体系。

权责明晰原本是最基本的组织管理常识,但是在我国公司治理实践中,权责混乱现象时常发生,甚至相当严重。因此,我们将其作为公司治理的第三个基本原理予以强调。

在公司治理的责权设计中,有三个问题需要注意:一是权责来源,谁赋予了你的权责?二是权责覆盖,是否覆盖了全部风险而且没有交叉重叠?三是行权履责能力,你是否具有担当权责的能力?

五、原理之四:内外共治原理

广义的公司治理包括内部治理和外部治理。内部治理,即狭义上的公司治理,是公司内部利益主体及其关系的制度设计或安排,它的主要作用在于协调公司内部各个利益主体之间的利益关系。外部治理则主要是通过外部市场(产品市场、经理人市场、资本市场等)、外部制度(例如公司治理和企业信息公开的相关法规)和监管部门来约束和抑制“内部人”的投机活动,保障企业利益相关者权益。

内部治理和外部治理二者关系互补,共同构成完整的公司治理体系。现代公司治理实践表明,公司治理机制是一个联动系统,各治理要素之间存在交互影响,外部治理和内部治理有机结合才是科学解决公司治理问题的关键,片面强调某个治理要素的作用都可能导致各种问题的出现或者治理效率的降低。市场经济体系包括与其相联系的法律环境越完善、外部治理体系越健全,内部治理的压力就越小;反之,市场经济体系不健全(如不存在充分有效的经理人市场)、法制不完善、信息不公开,内部治理的压力就更大。比如在英美国家,资本市场发达、经理人市场发育充分、法律体系健全,英美公司治理更多依赖外部治理,内部治理结构就很简单。德国和日本证券市场不活跃、资本流通性相对较弱,加之股东间交叉持股(形成了“半内部人”关系),使得日德公司要格外注重内部治理,而且治理结构也更加复杂(增加了监事会)。所以,只有内外共治,才能实现良好的公司治理效果。这是公司治理的第四个基本原理。

六、原理之五:国别差异原理

对国外公司治理经典模式做深入研究可以发现,各国的公司治理表现出较大的差异。例如,英美模式没有监事会,而德日模式则设有监事会。更深入研究发现,即使德、日都有监事会,其结构也并不相同:在德国是纵向结构,监事会置于董事会之上;而在日本则是横向结构,监事会与董事会并列。即使是看似“同种同源”的英美模式,两者也存在较大差异。一是英国机构投资者在公司治理中的表现比美国同行更活跃。这是因为,美国法律严格限制金融机构在公司持有的股份数量,而英国则没有这种限制。这个法律上的差异导致美国养老基金、保险公司、银行和投资公司在公司中所持有的股份大大低于英国同行,有调查表明,美国机构投资者持有的股份仅是英国的2/3。二是英、美公司董事会的构成和运作不同。在美国,外部董事在董事会中占多数。而在英国,则没有硬性要求,多数公司是内部董事占多数,这种构成使得董事和经营管理者的角色模糊了。

公司治理的第五个基本原理——国别差异原理,即是说不存在唯一的、“放之四海而皆准”的最佳公司治理模式,世界各国的公司治理都因为受到所在国特有的经济政治法律制度、资本市场、社会文化等特征的影响而呈现出差异性或多样性。因此,我们应当有信心、有理由,在学习借鉴国外的有益经验,遵守我国已经参与其中的“国际准则”,并在明其脉理的基础上,以差异化的和权变的思想来看待、思考和设计适合我国特点、所有制特点乃至于企业自身特点的公司治理体系,开发设计出中国特色的公司治理模式,而且要用发展的观点,适时而变,与时俱进。

七、原理之六:成本效率原理

公司治理是有成本的,既包括显性成本,例如聘请董事、监事、经理人的人力成本;更包含很多隐性成本,例如内部人投机行为所产生的公司损失;还包括沟通冲突成本、时间延误成本,以及由于决策层级较多、流程繁杂而导致的官僚主义成本等。这些成本都会影响公司治理模式的选择。

除了需要考虑成本,公司治理更需要讲究效率。因为公司治理是一套相互制衡的机制设计,对于不同复杂程度的公司治理模式,其决策链条不同,效率也会不同。然而,面对瞬息万变的商业竞争,决策效率至关重要。

治理结构越复杂,治理成本越高,决策效率越低。因此,对一个现实中的企业而言,它总是会权衡利弊得失,在达到法律的基本要求情况下,选择一个“满意的”管理或治理方式(图1)。这就是公司治理的第六个基本原理——成本效率原理。

企业是经济组织,经济性是公司治理的第一原则。成本效率原理告诉我们,公司治理设计必须考虑成本和效率。成本很高或者效率很低,即使这个治理体系“大而全”、很完美,那也不是“好的”治理体系。管用,就好。

八、原理之七:有效制衡原理

有效制衡,是公司治理的核心。为了理解有效制衡的必要性,我们需要回溯源头问题:为什么要建立公司治理体系?公司治理究竟要实现什么功能?

关于第一个问题,我们在公司治理的缘起中,特别强调了股权多元化的重要性。正是因为股权多元化,才提出了这样的要求:一方面,需要协调多元利益主体,以达成共同方向、共同目标、共同战略,形成公司上下一致的行动;另一方面,股权多元化也导致在多元利益主体层面进行沟通和决策的成本过高、效率过低,于是“创造出来”董事会、经理层,还可能有监事会,形成了委托代理链条(或网络)。公司治理体系就这样诞生了。

 

1  公司复杂性、治理模式与成本效率的关系

如果我们能够从“发生学”的角度理解公司治理的产生,那么第二个问题——公司治理究竟要实现哪些功能就很容易理解。毫无疑义,“决策”是公司治理的天然功能,在诸多公司治理的定义中,都包含“决策”这个关键词。但是,另一个关键词却很少出现在公司治理的定义之中,这就是“监督”。没有股东会认为监督不重要,尤其对国有企业。国有企业的公司财产所有者(全体人民)与内部人距离遥远,对内部人的有效监督就显得尤为重要。加强对内部人的有效监督,已经成为防止国有资产流失的当务之急。

监督的方式有很多,在多元主体情况下,制衡是最通常的组织设计策略。从这个意义上,有效监督,就需要有效制衡,两者虽为因果,亦可视为同义。制衡的主要目的是监督,同时它也是决策之必需。如果说,对监督而言,制衡一词的重点在“制”字上,即“制约”;那么对决策而言,它的重点则在“衡”字上,即“权衡”,综合平衡各方创意、建议和意见,形成更稳健的决策。所以,本文将有效制衡作为公司治理的第七个原理,并将其置于七个原理的中心地位(图2)。

2  公司治理的七个基本原理

九、结束语

      上述七个公司治理基本原理,是笔者在研究国有企业公司治理的过程中不断反思而形成的成果。在学术上,上述原理不仅对国内外已有的公司治理实践具有很好的解释性,而且与已有理论文献相比更加具有整体性和系统性。最重要的是,这七个原理“返璞归真”,贴近企业实践者。因此在实践上,本报告的七个原理具有较强的现实指导性,可以用于诊断具体企业当下的治理体系是否合适,并可以进一步指导具体企业公司治理体系的改革改善。七个基本原理不仅适用于国有企业,也适用于民营企业,特别是大型民营企业。

作者简介:董大海,中国国有企业研究院教授,博士生导师;陈占夺,中国国有企业研究院副教授;赵秀苹,中国国有企业研究院研究助理。


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